IBSS研究团队发表突破性集成模型，革新公司破产预测领域

近日，西交利物浦大学（XJTLU）西浦国际商学院（IBSS）罗旖博士、翟佳博士、史诗梦博士、数学物理学院金融与精算数学系曹弋博士，及爱丁堡大学商学院魏芃博士合作撰写的论文“Bankruptcy forecasting — Market information with ensemble model”，被ABDC A*期刊The British Accounting Review 接受并发表。该论文提出了一个创新的企业破产预测框架，将机器学习的前沿技术与严谨的金融理论相结合，不仅在预测准确性方面树立了新的标杆，而且拓展了企业财务风险建模的理论基础，为学术界和产业界提供了宝贵的洞见。

研究者们提出的双层堆叠集成模型在“混合元学习”框架内整合了四种机器学习技术——提升树、随机森林、k近邻和神经网络模型。这种方法确保了算法的多样性和鲁棒性，有效避免了过拟合并提高了预测准确性。此外，该研究的理论贡献也同样值得关注。基于默顿信用风险框架，该研究引入了326个资产定价因子以预测企业破产，突破了以往使用传统财务比率预测的局限性。这一创新表明，基于股票市场的变量（包括股票回报率、波动率、股息和流动性）是更强有力的企业破产预测指标，有力验证了默顿框架在解释破产决策中的适用性。

该模型的实证表现同样非常出色：

• 卓越的预测能力：在一、二、三年时间跨度上，该模型在召回率、特异性、F1分数和AUC方面均优于基准模型。
• 市场变量的优势：在所有测试的因子中，基于市场的指标始终优于传统财务比率，有效区分破产与非破产企业。
• 平衡的风险管理：模型同时最小化了一类（误判破产企业为正常）和二类（误判正常企业为破产）错误，确保准确识别破产和健康的企业。

对于学术界而言，这项研究通过实证验证了默顿框架解释企业破产的有效性，强化了企业财务危机预警和建模的理论基础。它还通过展示基于股票市场的变量在破产预测中的优越性，拓宽了破产预测的研究视野，为未来的理论进步铺平了道路。对于业界来说，这项研究具有变革型的实际意义，主要体现在以下三点：

• 主动风险管理：监管机构和金融机构可以利用该模型早期识别陷入困境的公司，及时采取干预措施。
• 全面风险洞察：通过整合股市数据，克服了传统财务数据的局限性，提供了更及时更全面的企业风险视角。
• 可扩展的应用：研究所提出的模型可适用于不同的金融环境和时间跨度以预测企业破产。

这项研究展示了前沿研究如何弥合理论创新与现实应用之间的鸿沟。通过将先进的机器学习技术与金融理论相结合，该研究为财务风险管理这一长期挑战提供了稳健的解决方案。这一研究也成功彰显了IBSS致力于在财务、金融和先进技术交叉领域进行有影响力研究的承诺。

罗旖（Sherry）博士现任西浦国际商学院会计系助理教授。她的主要研究领域包括金融计量经济学、高频波动率预测、尾部风险预测、机器学习在会计与金融中的应用，以及财务会计（银行方向）。她的研究成果发表在如Journal of Financial Econometrics, The British Accounting Review等国际一流期刊上，并在多个国际知名会议上进行展示，如SoFiE年会、IAAE年会、BAR年会、FMA Europe年会 和Asia FA年会等。在加入西交利物浦大学之前，她曾是英国兰卡斯特大学的博士生教学助理。她在计量经济学、财务会计、经济学中的定量方法和统计学方面拥有丰富的教学经验。此外，她还参与了由Timberlake发起的经济学中的机器学习等多个专业培训项目。她持有美国注册管理会计师证书以及澳大利亚注册会计师执照。

翟佳博士现任西浦国际商学院金融系资深副教授。她的研究主要领域包括金融科技和应用金融计量经济学，例如金融领域的机器学习、期权定价、情感分析和波动性预测。其他兴趣可能包括绿色金融、开放银行和投资决策。她在包括Journal of Expert System with Applications, Decision Support System, Quantitative Finance, European Journal of Operational Research, European Journal of Finance等国际领先期刊上发表了多篇文章。她还担任Finance Research Letters等ABDC-A期刊的副编辑。她的研究成果已在世界领先的会议中展示，例如INFORMS、EURO、亚洲金融协会（Asia FA）、欧洲金融管理协会（EFMA）。

在过去几年中，翟佳博士担任国家自然科学基金青年项目负责人，获得国家社科基金（NSSFC）、中国教育局和英国经济与社会研究理事会（ESRC）等资助的多个研究项目。

在加入西交利物浦大学之前，史诗梦博士曾在澳大利亚科廷大学（马来西亚校区）和穆迪分析（伦敦办事处）工作。史诗梦博士的研究主要集中在金融科技、绿色金融、信用风险等领域。她在国际领先期刊上发表了多篇文章，包括Journal of Futures Markets、Quantitative Finance、Review of Quantitative Finance and Accounting、International Review of Financial Analysis和European Journal of Finance。她曾担任多个同行评审期刊的审稿人。

The British Accounting Review是由Elsevier出版社出版的享有盛誉的国际学术期刊。该期刊专注于财务与金融领域的高质量研究。作为一份ABDC A*级期刊，它具有重要的学术影响力，是推动该领域理论与实践知识发展的关键平台。其2023年引用评分为8.6，影响因子为5.5，在商业、管理与会计领域排名第12，在商业与金融领域排名第17。