邹至庄经济研究院博士生论文研讨会第66期
论文题目：政府债务期限结构、赤字融资方式与财政刺激的效果
报告人：王郡烽
导师：薛涧坡教授
摘要：
本文在Galí（2020）的基础上，纳入政府债务的期限结构及债券交易市场摩擦，深入研究了政府债务期限结构对于财政刺激效果的影响。不同于Galí（2020）的设定，本研究假设政府通过发行几何级数递减摊销的长期债务来为财政赤字融资以刺激经济。研究结果如下：首先，本文证明了政府采用长期债务进行赤字融资时，货币融资的财政刺激可能导致宏观经济的不稳定性，而债务融资则不会出现此类问题。数值模拟发现，若央行钉住政府每期应偿还的债务数量，则能够维持经济的稳定性；但若钉住新发债务或债务存量保持不变，则可能引发经济的不稳定或债务的不可持续。上述不稳定性（或不可持续性）随着债务期限的增加而不断增大。其次，在政策效果方面，货币融资的财政刺激效果显著优于债务融资。具体而言，政府通过债务融资进行财政刺激时虽然能够在一定程度上推动经济增长，但由于消费者预期未来税负将增加，他们会显著减少消费支出，从而产生较大的挤出效应，进而削弱了债务融资的整体刺激效果，使其在促进经济方面不如货币融资有效。进一步，本研究在模型中引入一级市场摩擦，发现该摩擦削弱了债务融资的刺激效果，因为更高的发行成本限制了政府通过债务扩张进行财政刺激的能力。与之相反，货币融资受一级市场摩擦影响相对较小。最后，本文在不同政策组合下分析了政府债务期限结构对于社会福利的影响，探讨了最优政策的选择问题。
地点：D235
腾讯会议：333-5103-6265
时间：12月16日，周一中午，12：30-14：00
语言：中文
