12月30日，厦门大学经济学科与新华指数联合编制的《全球汇率传导指数报告（2024）》发布。报告指出，国际货币体系正经历百年未有之大变局，美元的肆意武器化加速了去美元化趋势。在SDR篮子货币中，人民币汇率传导指数稳居第三位，比2023年底同比增长3.6%。美元的影响力虽仍排名第一，但同比下跌0.3%，人民币影响力的上升势头明显高于美元，在全球汇率传导网络中逐渐进入核心位置。
2022年俄乌冲突、2023年巴以冲突等地缘政治冲突不断升级，美国滥用美元的支配地位，实施激进的美元加息、降息政策，随意冻结资产或施加单边制裁，将世界推向不确定性，动摇了美元作为世界货币的信任根基。2024年9月，美元资产在各国央行储备中的份额降至57.4%左右，为近30年最低水平。相比之下，欧元的份额升至20.02%，日元5.82%，人民币升至2.17%，世界各国正努力实现储备货币的多元化，以减少对美元的依赖。人民币在跨境贸易的使用规模继续攀升，2024年1月-8月人民币跨境收付总额达到41.6万亿元，同比增长21.1%，增速保持在较高水平。其中，货物贸易人民币跨境收付金额占同期本外币跨境收付金额比例进一步提升至26.5%，较2023年全年提高1.7个百分点。根据环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）的数据，2024年11月人民币的全球支付份额超过日元，成为全球第四大活跃支付货币，份额达到 3.89%，反映出市场对人民币可自由使用程度提高的认可。2023年3月11日，沙特阿拉伯与伊朗在北京宣布全面和解。美国和沙特长达50年的石油美元协议已于2024年6月9日到期，沙特将不再续约，并寻求以多种货币出售原油，撼动了石油美元的币缘政治基石。
在此背景之下，课题组追踪和比较SDR五大篮子货币：人民币、美元、欧元、英镑和日元对IMF关注的38个具有代表性的经济体货币的影响力，通过各国货币汇率间的互动关系反映国际货币体系结构的变迁，并跟踪不同币种国际地位的演化趋势。如图1显示，截止至2024年12月30日，在SDR五大篮子货币中，对世界主要货币汇率波动有正向净溢出的货币有四个：分别是美元、欧元、人民币和英镑。其中美元汇率传导指数达到4.755，即美元汇率变动一个标准差，将会引起世界其他主要经济体货币平均波动4.755个基点，其影响力在主要锚货币中排名第一，但近来趋于下降。人民币汇率传导指数为2.31，在SDR篮子货币中稳居第三位，比2023年底同比增长3.6%，上升势头高于美元及其他锚货币（美元同比下跌0.3%，欧元同比上升0.3%、英镑同比上升3.1%，日元同比下跌2.1%），其国际“锚货币”地位进一步增强。
图1 全球汇率传导指数
进一步深入分析汇率传导网络和人民币汇率传导指数，美元在全球主要货币体系中保持着较大影响力，一直处于全球汇率传导网络中心位置，如图2。
图2 全球汇率传导网络
在2008年，人民币尚处于全球汇率传导网络边缘位置。随着人民币国际化进程加快，人民币对其他主要货币的影响呈现波动上升态势，如图3。2020年初爆发的新冠肺炎疫情使人民币汇率传导指数下跌，但得益于我国政府积极采取措施，遏制了新冠肺炎的蔓延，并使经济恢复正增长，人民币汇率传导指数止跌回升。
近年来地缘政治冲突不断升级，美国滥用美元的支配地位，实施激进的加息、降息政策，并加大了单边金融制裁的力度，严重损害其他国家的经济利益，无法有效提供国际贸易和国际金融的效率与稳定性。党的二十届三中全会的胜利召开，更加积极有为的宏观政策将使中国经济恢复向好，助力人民币国际影响力在百年变局中再创新高，如图3。人民币在全球汇率传导网络中逐渐进入全球货币体系的中间位置，如图2。
图3 人民币汇率传导指数
报告指出世界正处于百年未有之变局，“慢”全球化和地缘政治风险凸显，给人民币国际化带来重大挑战，同时也是机遇。第一，应当借助共建“一带一路”倡议促进人民币区域化。历史上，美国使用《互惠贸易法案》打破了英国在国际贸易领域的垄断，为美元国际化打下了基础。可以借鉴这一做法，在“一带一路”倡议框架下深化与沿线国家的经贸合作，推进双边或多边本币互换协议，为人民币国际化做好必要的政治、经济准备。第二，推动人民币在对外贸易结算中的使用。可以借鉴美国通过《租借法案》推广美元的经验，充分发挥我国在全球产业链和供应链中的优势，为其他国家提供以人民币计价的融资支持和商品出口，推动人民币在国际贸易中的使用。第三，借鉴石油美元循环体系，争夺大宗商品定价权。当前，石油美元体系的政治、经济基础有所松动：一方面，2023年沙特阿拉伯与伊朗在北京宣布全面和解，撼动了石油美元的币缘政治基石；另一方面，随着全球能源低碳转型的推进，生产力对能源的依赖从石油转向关键金属，这无疑会动摇石油的锚定物地位。而我国凭借市场规模和技术优势在新能源上下游产业占据了先机。因此，有必要争取大宗商品，尤其是石油和关键金属的国际定价权，为人民币寻找新的“锚”，助推人民币国际化。
（经济学科全球汇率传导指数课题组）
由于篇幅有限以及图片显示等考虑，仅在正文展示16个具有代表性的经济体货币的传导网络，若读者有兴趣可联系作者索取完整的世界主要货币汇率传导网络图。
