邹至庄经济研究院博士生论文研讨会第16期
论文题目：机构投资者与碳市场有效性 —— 基于流动性与价格发现功能的视角
报告人：余兴锦
时间：2月24日周五 12:30-13:50
地点：D235
论文摘要：
碳排放权交易市场（简称“碳市场”）是实现国家“双碳”目标的重要政策工具，流动性和价格发现是碳市场的重要功能，也是碳市场有效性的重要体现。本文基于2013年—2021年北京、上海、湖北和广东四个碳试点交易数据，利用机构投资者交易量占比从时间和空间上刻画了机构投资者参与程度差异，并首次采用信息份额模型测度了各碳试点的价格发现功能，从理论层面分析机构投资者在碳市场发挥在功能和作用，实证考察了机构投资者参与程度对试点碳市场流动性和价格发现功能的影响。为减缓机构投资者交易量占比的内生性，本文创新性地选取能够反映空气污染变化程度并影响机构投资者参与碳市场的逆温天数作为机构投资者交易量占比的工具变量，利用两阶段最小二乘法估计了机构投资者对碳市场流动性和价格发现功能的影响并进行稳健性检验。研究发现，机构投资者能显著改善碳市场流动性和促进价格发现功能，这主要是因为：一方面，机构投资者可以扮演控排企业的交易对手和降低交易成本，缓解配额错配问题，提升市场交易活跃度；另一方面，机构投资者可以被看作是碳市场的知情交易者，其参与碳市场能降低有效价格离差，促使碳价吸收新息，向有效价格收敛。本文研究有助于为全国碳市场的建设提供政策借鉴，帮助投资者、控排企业和政策制定者更好地了解碳市场，具有政策和实践的双重意义。
语言：中文
