供应链间经济关联和股票收益可预测性——基于错误定价视角的异象检验-张培刚发展研究院

基于2009—2020年中国沪深A股制造业上市公司数据，采用组合分析和因子研究方法对跨公司供应链关联的收益可预测性和异象来源进行分析。研究结果表明，制造业公司股票收益存在明显的共同季节性效应，通过供应链关联的多空对冲组合在同期可以产生显著的正收益。供应链关联对冲套利在下一个月出现显著的反转异象，该异象在股市下行阶段和非国有上市公司中尤为明显。供应链关联投资组合的超额收益主要来源于错误定价，而非风险补偿。因此，公司应重视供应链间的管理与合作，加强客户关系维护，与主要客户建立稳固、互惠的长期合作关系，形成稳定的信息反馈；相关部门也应加强投资者金融素养教育，提升市场定价效率和维护市场稳定。