2024年9月25日，上海财经大学金融学院常任教授、博士生导师罗丹教授应邀在北京理工大学良乡校区文萃楼K509会议室作“Belief Dispersion in the Market for Event Risk”的专题报告。报告会由学院金融与财政系卓小杨老师主持，学院众多师生参加了本次讲座报告。

报告围绕投资者对罕见事件具有信念分歧，进而影响投资者的投资组合决策和资产价格主题展开。文章提出了一个易于处理的信念分歧模型，其中连续的投资者对罕见事件的信念不同。该动态均衡模型分析了股票价格及其平均收益、事件风险保险费、衍生品定价等之间的许多经验规律。模型的可解析性还能够分析信念分歧与保险市场规模之间的关系。

       报告提出，现有文献发现S&P 500指数期权价格隐含的股价跳跃风险具有时间非齐次的自激励性，但期权市场这种时变跳跃强度无法预测真实股指市场的跳跃，现有理论研究难以解释这种事件风险演化和其市场定价之间的差距。文章构建了一个动态均衡模型，假设在连续时间交换经济体系下，现金流信息发生罕见事件的跳跃风险强度为，但市场投资者对该跳跃发生的强度存在信念分歧，型投资者认为跳跃强度是，并假设初始信念服从伽马分布。同时，文章提出使用信念分布的方差-均值比来度量投资者信念的分歧程度。

通过求解该均衡模型，发现模型可产生由风险溢价内生决定的自激励跳跃风险，且该衍生品定价中的时变跳跃强度无法预测标的股票的实际跳跃，填补了理论研究的空白。同时，模型发现信念分歧会放大现金流信息的影响，加剧不利事件对资产价格影响的严重程度，例如较高的信念分歧程度会导致市场在不利事件发生时对股价的看法更加悲观，进一步降低了预期股票收益，提高了对跳跃风险的补偿，从而抑制了股票估值。

从均衡资产价格的角度来看，信念分歧还会放大跳跃幅度，结合模型中产生的跳跃自激励性，可有效增加使用虚值看跌期权对跳跃风险进行保险的需求，有助于解释市场中观察到的期权隐含波动率微笑曲线。模型还预测了信念分歧度与事件风险保险市场规模之间的倒U型关系。

为了进一步探讨模型机制和单独的模型结果，文章还考虑了双投资者模型。只要有一个投资者掌握了所有财富，并在极好或极坏的状态下主导经济，信念分歧就会消失。因此，在双投资者经济中，主模型中的凸股价、市场动荡时的保险费增加、反周期股票溢价、期权微笑溢价以及在所有状态下都有一定规模的保险市场等结果都不再存在。

最后，罗丹教授强调了模型构建的思路以及细节，为同学们在专业领域的学习上提出建设性意见，并就机器学习方法在金融领域的应用与大家展开讨论。

报告反响热烈，得到了师生们的一致好评，在随后的交流中，师生们纷纷表示，这次报告不仅拓宽了他们的视野，更让他们在专业领域上受益匪浅，收获满满。